谷歌一项提升AI推理效率的算法突破，正在存储芯片行业引发结构性分化：闪存企业股价持续承压，而高带宽内存（HBM）相关标的则相对企稳。
美股存储芯片板块连续两个交易日承压，闪迪（Sandisk）周四美股收盘重挫11%。周五，抛售情绪一度蔓延至亚太市场，韩国存储股延续下挫，SK海力士盘中跌超5%，三星电子跌幅逾4%。
然而，得益于HBM业务在AI训练领域的核心地位，为英伟达AI加速器供应高带宽内存的三星电子与SK海力士迅速企稳，三星基本已收复全部跌幅，SK海力士跌幅亦收窄至1%，展现出优于闪存厂商的韧性。相比之下，铠侠等此前数月累计涨幅逾600%的个股则继续走低。
摩根士丹利分析师Tiffany Yeh在研报中指出，谷歌推出的“TurboQuant”技术通过压缩内存占用与数据移动量显著提升AI推理效率，但“并不会削弱对HBM等核心存储芯片的需求”。市场正逐步意识到，该技术对闪存企业构成的威胁远大于HBM领域。
闪存板块首当其冲，此前涨幅已大幅回吐在人工智能普及预期推动下，闪存及存储产品制造商近月吸引大量投资者涌入。自8月底以来，Sandisk股价累计涨幅一度超过1000%，铠侠亦上涨逾600%，表现远优于三星电子、SK海力士及美光科技等传统存储巨头。
然而，本周市场情绪发生逆转。投资者在意识到谷歌技术突破的深远影响后，率先抛售上述企业股票。谷歌宣布，其TurboQuant算法可将大语言模型运行中特定环节所需内存压缩至少六分之一，从而显著降低人工智能的整体运营成本。市场担忧，此举将削弱Meta等超大规模数据中心运营商对存储器的采购需求，进而拖累智能手机与消费电子领域存储芯片价格。
彭博智库分析师Jake Silverman在研报中指出：“由于模型权重需存储在GPU内存中，HBM需求及美光所生产的DRAM大概率不受影响；相较之下，NAND闪存需求将面临更为深远的长期冲击。”
HBM需求逻辑未受动摇，三星与SK海力士企稳与闪存板块持续下挫形成对比，高带宽内存（HBM）相关标的在此轮抛售中展现出较强韧性。三星电子周五已收复全部跌幅，SK海力士股价亦基本回到抛售前水平。
分析师认为，这一分化背后存在清晰的逻辑支撑。在AI大语言模型训练阶段，GPU对HBM的需求高度集中，而TurboQuant所优化的是推理环节的内存效率，并未触及训练侧对HBM的核心需求。三星与SK海力士此前正是凭借HBM产品在AI投资热潮初期成为市场宠儿，目前这一优势地位尚未因本次算法突破而动摇。
分析师：市场短期波动难掩行业长期叙事值得注意的是，本轮存储芯片抛售发生在科技股整体估值面临审视的宏观背景下。中东局势引发的通胀担忧令市场对高估值股票趋于谨慎，投资者对消息面高度敏感，获利了结行为随时可能触发。
SGMC Capital首席投资官Ed Gomes表示，驱动AI技术落地与应用的硬件需求是长期结构性命题，“将在数年乃至数十年间持续演进，而非数日或数周”。他认为，围绕TurboQuant的抛售属于“短期噪音，为优质标的提供了很好的买入机会”。
不过，分析师亦指出，在AI效率算法持续迭代的背景下，存储芯片行业内部的分化格局或将进一步加剧。闪存企业能否重现此前的高增长预期，仍有待观察。
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